近期，国内第三大动力电池系统厂商幂源科技在港交所递交招股书。保荐人为汇丰和中金公司。
按2022年出货量计算，幂源科技是中国乘用纯电动汽车（或BEV）的第三大动力电池系统供应商；在乘用纯电动汽车市场中，按出货量计算，幂源科技是中国A00级乘用纯电动汽车的最大动力电池系统供应商。
2020年至2022年间，幂源科技的年收入翻了近5倍，IPO前完成了七轮融资，估值近50亿元，投资机构包括凯鹏华盈中国、天地人和、软银中国、韩国KB投资等近20家。
招股书显示，幂源科技2009年成立于美国，2010年在合肥落地。创始人是在动力电池行业有超过17年经验的周鹏。
据了解，安徽是汽车大省，本土汽车品牌包括奇瑞、江淮、安凯、星马和安驰。合肥市发布过《合肥市加快建设具有国际影响力的新能源汽车之都行动计划》。
目前，合肥新能源汽车产业也保持强劲地发展态势。从企业数量上看，全市拥有规模以上企业530家。其中蔚来、大众安徽、合肥比亚迪、江汽集团、安凯汽车整车企业6家，国轩高科、常青机械、巨一科技等重点零部件配套企业250余家。从重点企业上看，拥有省级“专精特新”企业104家、“小巨人”企业22家，国家工程研究中心等创新平台60个；亿元以上企业100余家。在龙头企业带动下，新能源汽车产业链供应链核心配套企业纷至沓来。
政策的支持及汽车产业链的完善，对一名动力电池行业的老将来说自然非常有吸引力。在合肥创办幂源科技之前，周鹏曾在英特尔、Cooligy、特斯拉公司工作过。在特斯拉工作时，他是Model S的动力总成总工程师。
据了解，周鹏本科毕业于中国科学技术大学固体力学专业，研究生毕业于该校的工程学，并于2002年获得美国斯坦福大学机械工程及电机工程（辅修）博士学位。
过去几年，由于动力电池出货量大增，幂源科技业绩也大幅上升。数据显示，2020年至2022年，公司实现收入分别为10.15亿元、25.67亿元、55.74亿元，三年内公司收入累计增长4倍以上。同期，公司也从年亏损8894.3万元变成盈利1.08亿元。
但在2023年上半年，幂源科技业绩出现下滑。2023年上半年，公司收入为11.22亿元，较2022年上半年同比下滑58.92%。同期，公司利润也从盈利变成亏损377.3万元。
对此，公司在招股书中表示，2022年下半年，电动车需求十分旺盛，导致2023年上半年客户需求较低，公司主要客户采购订单减少，导致收入出现下滑。
幂源科技成立后仅过半年时间便进行了A轮融资，天地人和基金有限公司、Starlite
Investment Group LLC、Guang Ouyang先生、周鹏、Paul Tsao先生、Robert Shih-Chiu
Wu先生、Wayne Cheung先生及Michael Donoughe先生，合计向公司投资了100万美元，彼时幂源科技估值为300万美元。
随后，在2010年7月-2017年8月的七年时间里，幂源科技陆续完成了B轮、C轮、C-1轮、D轮及E轮的5轮融资，累计收到融资款6668.7万美元。E轮融资完成后，幂源科技的估值上升至近20亿。
股东包括软银中国、凯鹏华盈中国、三星创投、港企中国电力发展有限公司、中国电子信息产业集团有限公司、美股上市公司道达尔、韩国KB投资等。另外郑刚成立的Sycamore Capital Holdings Limited也有参投幂源科技。
2021年12月，幂源科技进行了递表港交所前最后一轮F轮融资，由包括上汽集团、公司供应商NXP B.V.在内的10家股东合计向公司投资7787万美元。增资过后，幂源科技估值上升至6.92亿美元，折合人民币约为49.62亿元，较四年前上涨了144.52%。
IPO前，Power
Sino Development Limited持有幂源科技27.52%的股权，为公司第一大股东。招股书显示，Power Sino
Development Limited是由KPCB China Fund,L.P.和KPCB China Founders
Fund,L.P.两家企业全资持有的，而后两者为凯鹏华盈中国旗下基金。
常见的动力电池包是由电芯（Cell）组装成电池模组（Module），再由电池模组组装而成。将电芯组装成电池包由第三方Pack厂商完成。
但幂源科技并不生产电芯。公司招股材料显示，根据有关安排，其负责采购原材料，包括符合规定规格的电芯。另一方面，公司越来越多地与电动汽车OEM（主机厂）及电芯制造商客户达成协议，彼等直接向电芯制造商采购电芯或由其自行提供，公司则负责采购其他非电芯材料。
幂源科技招股材料称，在较少情况下，其亦根据需要与特定客户建立电池组装合作伙伴关系，客户将采购电芯及其他非电芯材料。客户直接采购电芯减轻了公司对电芯价格波动及保修责任的担忧，并使公司能够专注于开发定制动力电池系统的核心竞争力。
简而言之，幂源科技仅负责动力电池系统这一环节，电芯则由自身采购或客户采购。
2023年1-6月，幂源科技动力电池系统业务中，66.1%的业务需采购电芯，31.1%的业务无需采购电芯，由客户负责采购或提供电芯及（在某些情况下）其他非电芯材料。
幂源科技对自身的定位是差异化解决方案提供商，“为不同的电动汽车价值链参与者带来独一无二的价值”。
电动汽车未来还有增长空间，据预测，2023年至2027年，国内新能源乘用车年复合增长率为19.2%。此次IPO，幂源科技募资用途其中一项就是用于扩产。根据幂源科技规划，公司制造产能将由2023年6月30日的80万个，增长至2025年年底的190万个。
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